一、大豆供應壓力長期存在，成本降低制約粕價
新季美豆收割進入掃尾階段，創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量已經(jīng)成為不爭的事實。進入12月份，將進入南美大豆的生長關鍵期，市場存在對南美大豆天氣炒作的可能，若成真則將支撐原料價格。南美地區(qū)雖然前期因天氣原因播種出現(xiàn)延誤，但近期天氣條件得到改善，播種進度加快，且南美未來天氣均有利于大豆的播種。天氣炒作因素已經(jīng)淡化，并且巴西2014/15年度大豆產(chǎn)量預估維持9400萬噸，阿根廷2014/15年度大豆產(chǎn)量預估維持5500萬噸，均較去年有小幅增加。 國際市場大豆供應壓力持續(xù)抑制著美豆期貨盤面，在國際需求未有大幅增加的情況下，美豆期價難有上漲行情。
據(jù)統(tǒng)計，11月份我國進口大豆到港量預計為581萬噸，雖然進口量呈環(huán)比增長態(tài)勢，但低于去年同期603萬噸的進口量。預計今年四季度到貨的進口數(shù)量為1680萬噸左右，同比減少4%～5%。預計四季度月均到貨量為560萬噸，低于一至三季度月均586萬噸的進口量。但偏慢的大豆到貨速度，弱化了成本對豆粕現(xiàn)貨價格的壓制。據(jù)美國分析師達勒爾•霍拉迪表示，有傳言稱中國取消了150萬噸到250萬噸的大豆進口訂單，船期為2015年2月份到3月份。如果此消息得到證實，那么后期國內(nèi)進口大豆數(shù)量將會縮減，這也將佐證本文的觀點。
二、國內(nèi)壓榨企業(yè)現(xiàn)狀：
雖然本月國內(nèi)進口大豆數(shù)量有所增加，但近期國內(nèi)豆粕庫存一直保持低位，而未執(zhí)行合同量較大，使得國內(nèi)油廠具備一定挺價力度。并且350多萬噸的豆粕未執(zhí)行合同最晚要執(zhí)行到明年9月份，另外，據(jù)悉現(xiàn)階段國內(nèi)多數(shù)油廠繼續(xù)穩(wěn)定成交著遠月合同，雖然成交量有所下降，但足以給豆粕現(xiàn)貨價格帶來支撐。
綜合分析，雖然受國際大豆供應壓力、壓榨成本降低、國內(nèi)豆粕下游需求平淡以及雜粕價格優(yōu)勢等因素的影響，近期豆粕現(xiàn)貨價格下跌明顯，但由于國內(nèi)油廠豆粕庫存量維持低位，短期內(nèi)不會出現(xiàn)壓力，且多數(shù)油廠持有未執(zhí)行合同量較大，從而使得油廠具備一定挺價力度，短期內(nèi)豆粕現(xiàn)貨或?qū)⒉粫霈F(xiàn)較大跌幅。另外，后期國內(nèi)大豆進口量可能未及市場預期，養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄量亦有可能小幅增加，所以后市豆粕現(xiàn)貨價格下降空間或?qū)⒂邢蕖?/P>
