為判斷是真跌還是假摔，我們先考察一下金融危機(jī)期間大連玉米大幅下跌的原因。歸納起來，有以下四點(diǎn)：
第一，受外盤大幅下跌的影響。美國(guó)玉米的大幅下挫直接動(dòng)搖了國(guó)內(nèi)多頭的信心。典型事件是2008年國(guó)慶長(zhǎng)假國(guó)內(nèi)玉米休市期間，美國(guó)玉米狂跌，國(guó)內(nèi)玉米休市后的第一個(gè)交易日直接以跌停價(jià)開盤，當(dāng)天也以跌停價(jià)收盤。
第二，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了影響，工業(yè)產(chǎn)值增速大幅下降，甚至負(fù)增長(zhǎng)。玉米是三大品種中工業(yè)屬性最強(qiáng)的品種，自然受經(jīng)濟(jì)下滑的影響也最大。
第三，金融危機(jī)前，國(guó)際玉米價(jià)格大幅高于國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)玉米具有出口優(yōu)勢(shì)。危機(jī)發(fā)生后，國(guó)際玉米價(jià)格短期內(nèi)大幅下跌，加上原油價(jià)格大幅下跌以及危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)迅速衰減，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)短期內(nèi)大幅下挫，國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格形勢(shì)完全逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)玉米出口優(yōu)勢(shì)完全喪失。危機(jī)前一年，我們出口了491萬噸玉米，危機(jī)當(dāng)年，大幅銳降至25萬噸。出口需求的大幅下降拖累了玉米價(jià)格。
第四，玉米缺乏政策保護(hù)。一個(gè)客觀的證據(jù)是，受到國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)政策保護(hù)的小麥、稻谷在金融危機(jī)期間價(jià)格跌幅非常有限。
在我國(guó)，玉米是僅次于稻谷的第二大糧食品種，金融危機(jī)前后玉米價(jià)格的暴漲暴跌給種植玉米的農(nóng)民造成了重大的傷害。有關(guān)部門意識(shí)到，必須給予種植玉米的農(nóng)民以種植小麥、稻谷一樣的保護(hù)。否則，玉米有可能淪為下一個(gè)大豆。于是，金融危機(jī)催生了國(guó)家首次對(duì)玉米實(shí)行類似于最低收購(gòu)價(jià)政策的臨時(shí)收儲(chǔ)政策。顯然，政策扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)。政策出臺(tái)后一個(gè)月，玉米達(dá)到底部，隨后展開了持續(xù)至今的長(zhǎng)達(dá)一年半的上漲過程，不但完全收復(fù)了金融危機(jī)后的失地，價(jià)格還創(chuàng)下新高。而同期，外盤玉米仍處于下跌態(tài)勢(shì)，到目前為此價(jià)格仍不到危機(jī)前最高水平的一半。
玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策出臺(tái)之前，國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格聯(lián)動(dòng)性明顯;出臺(tái)之后，二者走勢(shì)出現(xiàn)明顯的分化，實(shí)行臨時(shí)收儲(chǔ)政策后，玉米內(nèi)外聯(lián)動(dòng)性減弱的一個(gè)明顯例證是，2010年6月30日，美國(guó)玉米指數(shù)大漲8.72%，次日，大連玉米指數(shù)僅微漲0.34%。國(guó)內(nèi)玉米并沒有跟風(fēng)外盤上漲。
由此可見，此次國(guó)內(nèi)玉米的下跌背景和金融危機(jī)期間完全不同，外盤對(duì)內(nèi)盤的影響很小。那么，此次玉米的下跌的原因是什么?
第一，技術(shù)調(diào)整的要求。經(jīng)過持續(xù)一年半的上漲，本身也有調(diào)整的要求。所謂久漲必跌，漲跌交錯(cuò)本是價(jià)格運(yùn)行的基本規(guī)律。
第二，國(guó)家政策的調(diào)控。玉米價(jià)格短期內(nèi)進(jìn)一步大幅上漲顯然是國(guó)家不愿意看到的，為抑制價(jià)格進(jìn)一步上漲，有關(guān)部門修改了臨儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)交易細(xì)則，對(duì)競(jìng)買人做出限制，甚至不惜動(dòng)用中央儲(chǔ)備玉米來抑制玉米價(jià)格進(jìn)一步上漲。
第三，大量進(jìn)口美國(guó)玉米的傳聞。美國(guó)谷物理事會(huì)表示，中國(guó)已經(jīng)從美國(guó)訂購(gòu)了近100萬噸美國(guó)玉米，并可能進(jìn)口更多的玉米。如果所有合同均全部履行，那么中國(guó)的進(jìn)口量可能創(chuàng)下1995/96年度以來的最高水平，達(dá)到148萬噸。過去10年內(nèi)(1999/2000年度至2008/2009年度)我國(guó)年均進(jìn)口玉米數(shù)量為2.1萬噸。當(dāng)前進(jìn)口美國(guó)玉米價(jià)格比山東地區(qū)玉米價(jià)格低130-150元/噸。
第四，國(guó)家出口退稅政策的影響。6月下旬，財(cái)政部宣布7月15日起將取消包括酒精、玉米淀粉等商品在內(nèi)的出口退稅。這對(duì)玉米的需求產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，更重要的是，這進(jìn)一步傳遞了政府不希望玉米進(jìn)一步上漲的消息。
上述因素在短期內(nèi)會(huì)導(dǎo)致玉米價(jià)格下跌，但長(zhǎng)期來看，反而是玉米價(jià)格利多的消息。
首先，技術(shù)調(diào)整一旦到位，會(huì)成為玉米新一輪上漲的起點(diǎn)。
其次，國(guó)家修改交易細(xì)則、拋出中央儲(chǔ)備說明國(guó)內(nèi)玉米供求趨于緊張，政府手中掌控的糧源下降，這支持玉米價(jià)格長(zhǎng)期看漲。
最后，如果中國(guó)大量進(jìn)口美國(guó)玉米成為事實(shí)，那么中國(guó)由曾經(jīng)的玉米出口大國(guó)轉(zhuǎn)向玉米進(jìn)口大國(guó)必然伴隨的是國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的持續(xù)上漲，否則大量進(jìn)口玉米何以成為可能?進(jìn)一步，當(dāng)前雖然美國(guó)玉米完稅后的價(jià)格低于國(guó)內(nèi)，但是考慮到目前美國(guó)玉米價(jià)格處于一個(gè)較低的水平，后市價(jià)格看漲(6月30日美國(guó)玉米價(jià)格的絕地反擊可視作信號(hào))，到時(shí)候，進(jìn)口玉米價(jià)格就可能變成國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲的支撐。
唯一對(duì)玉米市場(chǎng)利空的消息是取消酒精、玉米淀粉的出口退稅政策，但是既然中國(guó)很快就要變成玉米凈進(jìn)口國(guó)，這樣一來，政策的象征意義也就大于實(shí)質(zhì)意義了。
在進(jìn)行玉米市場(chǎng)分析時(shí)，政策面重要，基本面更重要。在通脹形勢(shì)日趨嚴(yán)峻的情況下，政府顯然不希望糧價(jià)大幅上漲，反映在政策上，就是當(dāng)玉米價(jià)格在供需的推動(dòng)下上漲時(shí)，政策傾向于壓一壓。但是，這僅能減緩價(jià)格上漲的步伐而不能抑制價(jià)格的上漲。因?yàn)閮r(jià)格歸根結(jié)底還是取決于供需。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2010/11年度中國(guó)玉米產(chǎn)量將創(chuàng)下1.66億噸的新高，但是與此同時(shí)，由于生活水平的提高，玉米需求在以更快的速度增長(zhǎng)。國(guó)際市場(chǎng)早在幾年前就預(yù)計(jì)，中國(guó)很快就要成為玉米凈進(jìn)口國(guó)，這一預(yù)言今年變成現(xiàn)實(shí)。中國(guó)玉米長(zhǎng)期內(nèi)將產(chǎn)不足需是推動(dòng)玉米價(jià)格不斷上漲的根本因素。
