1、USDA單產(chǎn)存下修可能
統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)：美豆單產(chǎn)水平與降雨量相關(guān)系數(shù)近0.6，降雨水平較好的年份往往意味著豐產(chǎn)年；
USDA新市場(chǎng)年度第一份供需報(bào)告的給出(即5月份報(bào)告)與當(dāng)年1-4月份的累計(jì)降雨量高度相關(guān)，累計(jì)降雨量在700英寸附近往往對(duì)應(yīng)高單產(chǎn)水平。
2014年美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)降雨?duì)顩r與2009、2010年份類似。2009年、2010年、2014年1-4月份累計(jì)降雨量分別為785.4英寸、690.8英寸、608.4英寸。
因此，從降雨量的角度來(lái)看，USDA9月單產(chǎn)給出45.4的水平對(duì)于全年產(chǎn)量狀況來(lái)說(shuō)明顯偏高，而且，2000年以來(lái)，歷史上風(fēng)調(diào)雨順的年份也未出現(xiàn)超過(guò)45的單產(chǎn)水平。所以，我們預(yù)計(jì)USDA存在對(duì)單產(chǎn)進(jìn)行下調(diào)的可能，預(yù)期值在44.5-45.0附近。
此外，美豆近期呈低位整理走勢(shì)，表明利空幾乎出盡，短期缺乏深跌題材。
2、美豆壓榨量提升，后期將繼續(xù)補(bǔ)及偏慢壓榨進(jìn)度；現(xiàn)貨吃緊刺激報(bào)價(jià)
當(dāng)前，美豆2013/14年度壓榨進(jìn)度89.5%，去年壓榨進(jìn)度93.2%，五年均值水平92.7%。整體壓榨進(jìn)度偏慢。但是，NOPA7月壓榨數(shù)據(jù)顯示，大豆壓榨量為119,620.00千蒲，較上月明顯增加，顯示美豆壓榨積極性短期提高，且從壓榨進(jìn)度考慮，8月美豆壓榨量或?qū)⒗^續(xù)提升。
此外，最新數(shù)據(jù)顯示，美豆舊作供給緊張，中西部壓榨廠大豆庫(kù)存還可以生產(chǎn)2周，其已經(jīng)開始購(gòu)買額外大豆�，F(xiàn)貨采購(gòu)刺激使美豆現(xiàn)貨價(jià)格走高。
3、國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存開始消化，飼用需求增加
國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量依然較大，1-6月累計(jì)3420萬(wàn)噸，去年同期2059萬(wàn)噸；但是，7月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存開始消化，走貨加速；全國(guó)飼料月度消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，2014年飼料產(chǎn)量明顯高于歷史同期，預(yù)計(jì)今年豆粕需求將高于往年。
4、生豬及蛋禽類市場(chǎng)回暖，刺激國(guó)內(nèi)豆粕飼用需求
7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格、蛋類價(jià)格雙雙上漲，生豬價(jià)格上漲8%，蛋類價(jià)格上漲14%；
生豬及雞蛋價(jià)格的走高刺激養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性，數(shù)據(jù)顯示， 6月份國(guó)內(nèi)生豬存欄為4.38萬(wàn)頭，較5月增加1000萬(wàn)頭。從生豬養(yǎng)殖的季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，依照中秋備貨節(jié)奏，8月成豬用料較大，為豆粕飼用需求旺季。
從蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看，2014年4月以來(lái)，養(yǎng)殖利潤(rùn)開始飆升，當(dāng)前已經(jīng)接近于2011年中情況，當(dāng)前每羽利潤(rùn)約為31.05元。受利益驅(qū)使，蛋雞養(yǎng)殖再度出現(xiàn)暖春，養(yǎng)殖戶紛紛抓緊補(bǔ)欄。最新市場(chǎng)消息傳言，6、7月份蛋雞補(bǔ)欄幅度達(dá)到10%以上。暫不追究數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性，但補(bǔ)欄提振幾成市場(chǎng)共識(shí)，蛋禽類對(duì)豆粕的需求亦有明顯好轉(zhuǎn)。
5、油廠壓榨虧損嚴(yán)重，油脂無(wú)望，料繼續(xù)挺粕
受7月份豆粕、油脂價(jià)格下跌影響，7月國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)、盤面壓榨利潤(rùn)均出現(xiàn)回落。當(dāng)前現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)盤面壓榨利潤(rùn)虧損700元/噸左右，油廠壓榨利潤(rùn)在70-140元/噸之間，較4月底出現(xiàn)大幅回落，油廠利益再度受到威脅。從油脂表現(xiàn)看，市場(chǎng)預(yù)期的底部屢次失守，下跌大勢(shì)繼續(xù)。因此，從油廠心理層面考慮，綜合油粕基本面，料挺粕意愿持續(xù)。
