6月底USDA季度谷物種植面積及7月初USDA農(nóng)作物供需報(bào)告顯示，2014/15年度全球豆類商品供需寬松格局將延續(xù)且局部呈現(xiàn)強(qiáng)化現(xiàn)象，對國內(nèi)外豆類商品價(jià)格形成巨大利空。受此影響美豆出現(xiàn)斷崖式下跌，連豆粕亦承壓向下，短期跌幅不小，重心下移。預(yù)計(jì)本次利空集中兌現(xiàn)后，連豆粕不同期貨合約價(jià)格走勢或?qū)⒎只�，豆�?409或向現(xiàn)貨價(jià)格趨近，豆粕1501大跌后的走向還需關(guān)注天氣因素。
一、基本面供需分析（利空集中兌現(xiàn)）
1、USDA季度谷物庫存報(bào)告和種植面積報(bào)告
6月30日，USDA季度谷物庫存和種植面積報(bào)告顯示，截止6月1日美豆庫存為4.05億蒲式耳，高于此前市場預(yù)測的3.78億蒲式耳及6月份USDA報(bào)告預(yù)計(jì)的3.25億蒲式耳；預(yù)計(jì)今年美豆種植面積將達(dá)到8483.9萬英畝（約為3430萬公頃）， 較3月末種植意向報(bào)告中的預(yù)測增加334.6萬英畝，高于預(yù)期的8215萬英畝。若按USDA6月份供需報(bào)告中預(yù)測的美豆畝產(chǎn)45.2蒲計(jì)算，14/15年度美豆產(chǎn)量將達(dá)到38億蒲以上，遠(yuǎn)高于之前的紀(jì)錄水平33.59億，也遠(yuǎn)高于6月供需報(bào)告中預(yù)測的36.35億。
2、USDA供需報(bào)告夯實(shí)利空格局
美國農(nóng)業(yè)部7月份供需報(bào)告也驗(yàn)證了上述種植面積的正確性。本月報(bào)告將全球大豆的產(chǎn)量、需求、總供給量以及結(jié)轉(zhuǎn)庫存量均上調(diào)不同幅度，其中產(chǎn)量上調(diào)480萬噸至3.05億噸，總供給增加606萬噸至4.82億噸，均創(chuàng)歷史最高水平；但因總需求增長幅度有限致2014/15年末全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存量再次增加243萬噸，庫存消費(fèi)比也因此上升至21.51%，環(huán)比提高0.42個(gè)百分點(diǎn)，同比則提高3.89%，為2004/05年度以來的最高水平。
美國大豆方面，2014/15年度的產(chǎn)量、總供給量以及結(jié)轉(zhuǎn)庫存也增加不少，同時(shí)1.08億噸的總供給量也創(chuàng)下歷史新高，而總需求較上月數(shù)據(jù)向下修正，致使庫存消費(fèi)比提高5.42個(gè)百分點(diǎn)至11.70%，是2013/14年度的2.81倍，供需寬松程度可見一斑。
3、機(jī)構(gòu)依舊看好豆粕消費(fèi)
美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告給豆類商品定下重心下移的總基調(diào)，但機(jī)構(gòu)仍對2014/15年度豆粕市場消費(fèi)相對看好。下圖數(shù)據(jù)顯示，2014/15年度全球豆粕總使用量或增加241萬噸至2.6億噸的高位，其中美國市場豆粕總使用量約增加87萬噸，為總增加量的36%。就全球來看，2014/15年度豆粕的庫存消費(fèi)比為3.74%，環(huán)比下降0.33%，較上一年度下降0.46%，而美國市場下一年度的豆粕供需則變動(dòng)較小，相對平衡。另外，機(jī)構(gòu)對豆粕消費(fèi)面的相對看好，也為市場提供了不確定性及炒作的焦點(diǎn)。
總之，就基本面供需而言，美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告給豆類商品的走勢定下了重心下移的總基調(diào)，豆粕也不例外，前幾年的牛市格局或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)還，但利空集中兌現(xiàn)后，豆粕價(jià)格順勢下移，亦基本上反映了市場集中利空帶來的影響，后市市場焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)移至天氣、消費(fèi)需求因素上來。機(jī)構(gòu)對豆粕消費(fèi)需求面仍謹(jǐn)慎看好，一旦大豆生長期、灌漿期的天氣不如預(yù)期，豆粕主力1501或迎一波反彈走勢。
二、潛在利多若隱若現(xiàn)
1、厄爾尼諾現(xiàn)象幾率尚存
6月份美國氣象專家認(rèn)為北半球發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象的概率高達(dá)70%。如果出現(xiàn)厄爾尼諾，將可能導(dǎo)致東南亞、澳大利亞以及北美等部分地區(qū)天氣干旱，進(jìn)而影響這些地區(qū)農(nóng)作物的生長及產(chǎn)量，使南美地區(qū)出現(xiàn)洪澇，影響小麥、甘蔗、大豆等作物的種植，生長以及最終產(chǎn)量，成為投機(jī)者炒作其價(jià)格的利多題材。7月初，日本氣象局的消息顯示，今年夏季出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的幾率低于早先預(yù)期，但今年秋季出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的幾率依舊偏高，其預(yù)計(jì)厄爾尼諾現(xiàn)象將可能在今年的9-11月的某個(gè)時(shí)間段出現(xiàn)，并持續(xù)相當(dāng)長一段時(shí)間。
另據(jù)我國氣候中心監(jiān)測數(shù)據(jù)，赤道中東太平洋大部海溫，在今年5月份和常年平均值相比偏高0.5℃以上，宣布已經(jīng)進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)。英國國家氣象局近日更是向全球發(fā)布警告稱，由于太平洋氣溫上升導(dǎo)致的厄爾尼諾現(xiàn)象將很可能引發(fā)全球范圍內(nèi)的重大氣候變化，增加了包括中國和東南亞在內(nèi)的太平洋西北部熱帶地區(qū)的臺風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，并為美國西部地區(qū)帶來干旱。7月份，臺風(fēng)“威馬遜”和“麥德姆”給東南亞以及我們南方地區(qū)帶來大量降雨、危害及損失，大量水汽被帶來，未來美國西部地區(qū)降水減少或成現(xiàn)實(shí)。
2、USDA或再成主角
最新報(bào)告預(yù)計(jì)2014/15年度美國大豆單產(chǎn)為45.2蒲式耳/英畝，與上月持平，大豆產(chǎn)量為38.0億蒲式耳，上調(diào)1.65億蒲式耳，為近年來最高水平，如此高的單產(chǎn)和產(chǎn)量也為美國農(nóng)業(yè)部后市“操作”提供了較大空間。眾所周知，美國農(nóng)業(yè)部歷來都是主要為本國農(nóng)戶、農(nóng)場主服務(wù)的，它往往在北美新作物種植時(shí)大幅提高其種植面積、單產(chǎn)及產(chǎn)量等，而在進(jìn)而7月中旬甚至8月份后，會(huì)因天氣等各種因素逐步下調(diào)收割面積、單產(chǎn)及產(chǎn)量，為市場挖掘利多題材，促使其相關(guān)商品價(jià)格堅(jiān)挺，最終使本國農(nóng)戶生產(chǎn)的農(nóng)作物賣出較好的價(jià)錢，以達(dá)到服務(wù)的目的。這一點(diǎn)在2012年的全球豆類市場中體現(xiàn)的淋漓盡致，對此投資者應(yīng)有清醒的認(rèn)識，且在豆類市場利空集中兌現(xiàn)之時(shí)，USDA再成市場主角的概率也在增加。
3、三季度進(jìn)口大豆到港量或下降
2014年一季度中國進(jìn)口大豆到港量為1534.59萬噸，二季度為1886.4萬噸，同比均增加不少。不過據(jù)測算，這一數(shù)據(jù)或在三季度有所減少，全年呈現(xiàn)前高后低走勢的可能性極大，屆時(shí)進(jìn)口大豆到港量的減少，也會(huì)減少豆粕、豆油的供給壓力，為其反彈提供動(dòng)力。
三、總結(jié)及研判
綜上所述，美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告給豆類商品的走勢定下了重心下移的總基調(diào)，豆粕也不例外，前幾年的牛市格局或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)還，但利空集中兌現(xiàn)后，豆粕價(jià)格順勢下移，亦基本上反映了市場集中利空帶來的影響，后市焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)移至天氣、消費(fèi)需求等因素上來。目前，國內(nèi)外災(zāi)害性天氣頻繁，國內(nèi)北旱南澇格局基本形成，新疆部分地區(qū)因持續(xù)干旱，農(nóng)作物幾乎絕收。厄爾尼諾現(xiàn)象正在發(fā)生或形成，亦造成美國部分地區(qū)降水不及預(yù)期，未來降水是否豐沛尚難定論，綜合看，今年夏秋季節(jié)，厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生并持續(xù)的概率極大。另外，USDA將北美大豆種植及單產(chǎn)上調(diào)至極高水平，后市再持續(xù)上調(diào)的空間、可能性減弱，此時(shí)，一旦天氣惡化，降水不及預(yù)期，勢必影響收獲面積、單產(chǎn)及總產(chǎn)量，當(dāng)即會(huì)對市場形成利多。因此，我們對7、8月份的豆類商品持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)其價(jià)格會(huì)有所反彈。
目前天氣炒作進(jìn)行中，豆粕看天“吃飯”的好戲或正在上演。豆粕1501合約大跌后應(yīng)聲反彈，MACD指標(biāo)亦形成“金叉”，短期現(xiàn)做多良機(jī)，投資者輕倉可在3260-3300一帶參與反彈交易，目標(biāo)3500，破3230可先行止損。
四、風(fēng)險(xiǎn)因素
1、8月初，美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)上調(diào)北美大豆種植面積及單產(chǎn)。
2、厄爾尼諾現(xiàn)象不發(fā)生或雖發(fā)生但持續(xù)時(shí)間較短，影響力度有限。
3、三季度豆粕消費(fèi)依舊疲軟，大豆到港量再超預(yù)期。
