沒有永不停歇的牛市。國際新作大豆目前生長狀態(tài)優(yōu)良，單產(chǎn)和產(chǎn)量水平看佳至歷史性水平，勢必壓低遠(yuǎn)月粕價成本;我們在6月份，能夠感受到粕類價格面臨較重的調(diào)整壓力，這主要受制于國際大豆價格的滑坡�，F(xiàn)貨因心理和需求壓力，成交清淡，國內(nèi)豆粕庫存水平增長，已逼近百萬噸規(guī)模。這些因素，可能促使連粕期價高位松動，延續(xù)盤跌，唯有天氣市況啟動，方能促成下半年新一輪的牛市波動。
一、生長狀態(tài)優(yōu)良，國際豆類市場陷入調(diào)整下跌
6月9日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA) 在每周作物生長報告中，首次公布了今年的大豆生長優(yōu)良率(74%)，這是過去十多年來，歷史最好的水平，去年同期僅60%，2012年6、7月份，大豆優(yōu)良率水平從60%持續(xù)大幅調(diào)降，曾帶來瘋狂的牛市上漲行情，美豆生長優(yōu)良率關(guān)系到新作單產(chǎn)和產(chǎn)量前景，是三季度市場重要的驅(qū)動因素。每周初公布的作物生長報告，將指示天氣炒作可能性的高低。
因生長初期缺乏天氣炒作基礎(chǔ)，美豆價格陷入了持續(xù)下跌尋底，非商業(yè)凈多持倉從3月峰值的211816手，到6月10日縮減62%至81082手，為近年來同期低位。CFTC非商業(yè)持倉一向代表著機(jī)構(gòu)基金的動向，基金是市場趨勢的追逐者和推動者，一般通過跟蹤基金持倉的變化趨勢來判斷近期期價可能的變動方向和風(fēng)險情況。此番資金退潮，暗示趨勢翻轉(zhuǎn)走空。
二、期貨下跌，豆粕買家觀望為主
2014年第25周，即6月中旬，豆粕成交轉(zhuǎn)淡。期貨市場繼續(xù)回調(diào)整理，飼料廠及經(jīng)銷商入市較為謹(jǐn)慎，大多以消耗手中庫存為主，周內(nèi)飼料廠豆粕庫存量繼續(xù)小幅下降，截止6月19日，山東地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫存量可使用天數(shù)在10-16天，上周可用天數(shù)12-17天。本周國內(nèi)豆粕成交量也明顯減少，除周一成交放量達(dá)25萬噸外，其它時間成交清淡，本周日均成交量由上周的16.5萬噸下降至9.5萬噸，成交總量47.736萬噸，較上周的82.467萬噸下降42.11%。需求暫不支持，給油廠帶來心理壓力。
三、油廠開機(jī)率高，豆粕庫存逐步增加
因進(jìn)口大豆集中到港，炎熱夏季大豆不易保存，加上油廠仍有不少豆粕未執(zhí)行合同需要執(zhí)行，大多油廠盡量維持正常開機(jī)。本周國內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)提高。全國各地油廠大豆壓榨總量1590900噸(出粕1264765噸，出油286362噸)，較上周的1558000噸增長2.11%。本周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為54.98%，較上周53.87增加1.11個百分點(diǎn)。而近期豆粕出貨速度放慢，豆粕庫存量逐步增加，截止6月15日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量92.73萬噸，較上周(第23周)的85.21萬噸增加7.52萬噸，增幅8.82%，較去年同期的40.91萬噸增長126.66%。在豆粕供應(yīng)增加之后，山東及天津一些油廠出貨愿望較強(qiáng)，豆粕成交降至3700-3750元/噸一線，臨沂個別甚至已降至3670元/噸，給豆粕市場帶來心理影響，在本周期間，即使本周期間期貨出現(xiàn)反彈，飼料企業(yè)補(bǔ)庫積極性也不高，說明市場心態(tài)也比較謹(jǐn)慎。
