6月初，政府在油菜籽主產(chǎn)區(qū)啟動(dòng)了新作油菜籽收儲(chǔ)預(yù)案，但由于菜油庫容緊張，油菜籽收儲(chǔ)進(jìn)度緩慢。近期傳言政府將拋售臨儲(chǔ)菜油騰庫，加之進(jìn)口油菜籽壓榨的菜油成本偏低，鄭州菜油期貨自5月底以來不斷走低，再次逼近前期低點(diǎn)。目前，國(guó)內(nèi)油脂供需寬松，加之拋儲(chǔ)傳言落實(shí)，菜油仍有下跌空間。
拋儲(chǔ)傳言利空菜油
3月中旬，菜油拋儲(chǔ)傳言導(dǎo)致鄭州菜油期貨在短短四個(gè)交易內(nèi)大幅下跌近500元/噸，但當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)處于春節(jié)后消費(fèi)淡季，油脂價(jià)格低迷，政府或許考慮到拋售成交難度較大，菜油拋儲(chǔ)并沒有如期舉行。目前，油菜籽主產(chǎn)區(qū)相繼啟動(dòng)了油菜籽收儲(chǔ)預(yù)案，但由于連年收儲(chǔ)，臨時(shí)儲(chǔ)備菜油數(shù)量超過500萬噸，主產(chǎn)區(qū)油廠和油庫罐容爆滿，為順利開展新作油菜籽收儲(chǔ)，必須騰出部分罐容。按照500萬噸的油菜籽收儲(chǔ)計(jì)劃計(jì)算，需要相應(yīng)拋售約167萬噸菜油儲(chǔ)備。據(jù)傳言，拋售的菜油為2011年前收儲(chǔ)的，拋售價(jià)格不會(huì)太高。這將對(duì)目前的國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)產(chǎn)生極大沖擊，使本來就供應(yīng)過剩、價(jià)格低迷不振的油脂市場(chǎng)雪上加霜。
供需寬松，油脂積重難返
菜油作為國(guó)內(nèi)油脂板塊中的一員，很難擺脫國(guó)內(nèi)外油脂整體供需面的影響。而國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)供應(yīng)極為寬松，短期內(nèi)不存在大漲的基礎(chǔ)。目前國(guó)內(nèi)港口大豆庫存高企，達(dá)到640萬噸的歷史同期最高水平，豆油商業(yè)庫存在100萬噸的水平。而進(jìn)口大豆、豆油每月還源源不斷到港，大豆月度進(jìn)口量維持在600萬噸左右。由于融資問題，近期我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量略有下降，但港口棕櫚油庫存仍在107萬噸的較高水平。充裕的供應(yīng)使得國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)缺乏上漲動(dòng)力。
外盤油脂利多題材同樣匱乏，南美大豆正值集中上市季，偶爾的港口工人罷工只會(huì)暫時(shí)拖延油籽出口，不會(huì)從根本上減輕供應(yīng)壓力。美國(guó)大豆播種順利，長(zhǎng)勢(shì)良好，目前還沒有任何發(fā)起天氣炒作的理由。而棕櫚油主產(chǎn)國(guó)處在增產(chǎn)周期中，庫存繼續(xù)增加是大概率事件，厄爾尼諾現(xiàn)象的影響依舊停留在想象之中。
粕強(qiáng)油弱格局未改
菜油的低迷和菜粕的強(qiáng)勢(shì)息息相關(guān)。由于同為油菜籽下游產(chǎn)品，二者價(jià)格有鮮明的蹺蹺板效應(yīng)。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)依舊處于擴(kuò)張期，粕類的需求增量遠(yuǎn)大于油脂類，這使得飼料企業(yè)對(duì)粕類的議價(jià)能力偏弱，油廠的挺粕經(jīng)營(yíng)策略屢試不爽。菜粕期貨自3月中下旬以來穩(wěn)步走牛，一定程度上成就了菜油期貨的漫漫熊市。
進(jìn)口菜油成本低
國(guó)產(chǎn)油菜籽收儲(chǔ)價(jià)在2.55元/斤以上，使得國(guó)產(chǎn)菜油成本在8000元/噸以上。但進(jìn)口油菜籽壓榨的菜油成本偏低，而且無法混入國(guó)儲(chǔ)菜油，從而拉低了菜油期貨盤面價(jià)格。
從后市看，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)寬松的格局短期內(nèi)不會(huì)改觀，若菜油拋儲(chǔ)傳聞落實(shí)，菜油期貨空頭有望再下一城。
