在《豆棕價(jià)差的季節(jié)性研究及中期套利策略》中，筆者已經(jīng)列舉了歷年豆棕價(jià)差在4月底至7月底的走勢(shì)，價(jià)差表現(xiàn)符合嚴(yán)格（統(tǒng)計(jì)）意義上的季節(jié)性規(guī)律。這種規(guī)律的存在會(huì)左右市場的交易心理重演這種表現(xiàn)。
但作為交易本身，即使歷史概率達(dá)到100%，也要防范市場隨時(shí)可能出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)或反向波動(dòng)的回撤。
除了季節(jié)性規(guī)律外，未來影響豆棕波動(dòng)的主要變量有三點(diǎn)，其中兩個(gè)變量是內(nèi)在的主因，另外一個(gè)是天氣炒作題材。如果這三個(gè)因素（數(shù)據(jù)）不出現(xiàn)大的變動(dòng)，那么整個(gè)頭寸就是安全的（反之就是頭寸的風(fēng)險(xiǎn)），整個(gè)邏輯也是正確的。這三個(gè)變量分別為：
一、大豆舊作庫存、美豆新作單產(chǎn)數(shù)據(jù)（天氣炒作）
美豆舊作供應(yīng)的最后三個(gè)月，期末庫存的變化是影響豆類市場表現(xiàn)的核心要素，它也是豆油價(jià)格（對(duì)比棕櫚油）相對(duì)較強(qiáng)的最重要內(nèi)因。
美國農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告顯示，2013 /14年度大豆期末庫存1.3億蒲式耳，連續(xù)第三個(gè)月下調(diào)，創(chuàng)下10年以來的最低水平。
除了期末庫存數(shù)據(jù)外，季度庫存數(shù)據(jù)也是支撐豆油價(jià)格相對(duì)較強(qiáng)的重要佐證。
天氣炒作是通過單產(chǎn)數(shù)據(jù)的調(diào)整以及生長進(jìn)度數(shù)據(jù)的同比變化表現(xiàn)出來的。
其中單產(chǎn)是美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估數(shù)據(jù)中彈性最大的。按照以往經(jīng)驗(yàn)，6、 7、8月份往往是USDA下調(diào)該數(shù)據(jù)最頻繁的月份，正如2013年（最終被驗(yàn)證的莫須有）的干旱炒作。
美國農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告預(yù)計(jì)，2014/15年度大豆單產(chǎn)45.2蒲/英畝，較13/14年度增加1.9蒲式耳，創(chuàng)下10年以來的最高水平，天量的單產(chǎn)規(guī)模給天氣炒作埋下了想象的伏筆。
二、馬棕產(chǎn)量、出口、庫存數(shù)據(jù)
每年的2、3月份是馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性拐點(diǎn)，從此時(shí)點(diǎn)到10月前后馬來西亞的產(chǎn)量都會(huì)出現(xiàn)快速的增長，這也是棕櫚油價(jià)格（對(duì)比豆油）相對(duì)較弱的最重要內(nèi)因。
美國農(nóng)業(yè)部5月報(bào)顯示,2014/15年度全球棕櫚油產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高,比上年的歷史紀(jì)錄高出6個(gè)百分點(diǎn)。
除了產(chǎn)量的增加，消費(fèi)的變化會(huì)在出口及庫存數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)， 6月29-7月29日是傳統(tǒng)的伊斯蘭齋月，每年的這個(gè)階段都會(huì)推動(dòng)棕櫚油的貿(mào)易，不排除目前的低價(jià)對(duì)齋月消費(fèi)的刺激作用，這也將是豆棕頭寸的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。
棕櫚油的天氣炒作往往不會(huì)在當(dāng)年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來，因?yàn)槭袌銎毡檎J(rèn)可“天氣的發(fā)酵作用只會(huì)在次年生效”這一棕櫚油的生長規(guī)律。
三、數(shù)據(jù)對(duì)交易合約的影響
由于我們選擇的頭寸是1501合約，市場將不可避免的受到遠(yuǎn)期因素的影響，但遠(yuǎn)期只會(huì)短期擾動(dòng)市場，不會(huì)影響方向。
在上文提到的眾多數(shù)據(jù)中，美豆期末庫存數(shù)據(jù)、馬來西亞產(chǎn)量數(shù)據(jù)是最核心的變量，如果這兩個(gè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅調(diào)整，整個(gè)頭寸將暴露巨大的風(fēng)險(xiǎn)，建議平倉；如果美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)、馬來西亞出口、庫存數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大變化（較目前的市場預(yù)期），建議平掉半倉；其它影響因素出現(xiàn)變化不會(huì)影響行情方向，調(diào)整可能是加倉的良機(jī)。
四、數(shù)據(jù)對(duì)2010年行情的影響
2010年豆棕價(jià)差在7月6日出現(xiàn)快速下滑，是眾多年份中最早見頂回落的年份。
除了庫存數(shù)據(jù)的支撐，作為2009年厄爾尼諾的次年，10/11年度的棕櫚油的產(chǎn)量出現(xiàn)了大幅萎縮，也在天氣層面限制了豆棕價(jià)差的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。
五、數(shù)據(jù)對(duì)2013年行情的影響
2013年豆棕價(jià)差在4月末見底拉升后，6月5日---6月13日出現(xiàn)急速的回落并擊穿前期低點(diǎn)，隨后才展開一波拉升行情。市場出現(xiàn)快速變化依舊發(fā)生在重要報(bào)告前后。
6月5日距離美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)月公布報(bào)告發(fā)布時(shí)間還有5個(gè)交易日，而價(jià)差回落的終點(diǎn)13日恰好為美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的當(dāng)天。在2013年6月供需報(bào)告前期，市場擔(dān)憂的是已經(jīng)處于歷史最高位的單產(chǎn)數(shù)據(jù)再次被調(diào)高，因?yàn)榍捌谔鞖鉅顩r始終保持良好，而最終的結(jié)果是6月的單產(chǎn)數(shù)據(jù)與5月一致，打消了市場的憂慮，價(jià)差也在隨后觸底回升。
