5月，連粕并未停止上行步伐，稍事調(diào)整之后再度強(qiáng)攻，9月合約輕松站上3800一線，上方4000一線觸手可及，鄭交所菜粕也強(qiáng)勢呼應(yīng)。目前粕類的這種強(qiáng)勢能否延續(xù)是我們關(guān)注要點(diǎn)。
供需基本面并不是5月期價上漲的源動力，在4月洗船題材落幕之后，港口大豆分銷價格即持續(xù)高位運(yùn)行。而大豆進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)取消未點(diǎn)價大豆后，壓榨企業(yè)被迫只能轉(zhuǎn)向成本更高的港口貿(mào)易豆。為消化成本壓力，在油脂價格表現(xiàn)低迷背景下，壓榨企業(yè)主動挺粕成為唯一的選擇。所以5月豆粕的持續(xù)走強(qiáng)是油廠持續(xù)轉(zhuǎn)移大豆成本的過程，加之DDGS進(jìn)口通關(guān)受阻，雜粕蛋白供應(yīng)的下降使得飼料企業(yè)將需求更多轉(zhuǎn)向油廠。下游飼料企業(yè)盡管4月已經(jīng)提高豆粕庫存量，但議價能力的缺失使得其不得不被動接受當(dāng)前豆粕價格的持續(xù)走高。
基于這個上漲理由，我們可以簡單推算出油廠挺粕思路的延續(xù)時間，根據(jù)當(dāng)前的港口大豆分銷價格及下游豆粕、豆油價格，油廠壓榨大豆每噸仍然要虧損150元左右，華東地區(qū)由于豆粕供需偏緊豆粕價格更高一些，當(dāng)?shù)氐膲赫ダ麧櫼靡恍��？偟膩碚f愛看，目前的壓榨虧損較4月末有所下降，但目前形勢對油廠仍不容樂觀，短期油廠很難有放松現(xiàn)貨價格的理由。
當(dāng)然油廠挺粕仍需要下游需求的配合，農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司公布的4月生豬存欄降至4.2852億頭，繼續(xù)保持下滑勢頭，但存欄的下降并不意味著飼料需求的下滑。生豬價格在5月上半月的快速上漲，畜牧業(yè)信息網(wǎng)公布的22個省市生豬均價上漲17.4%，生豬養(yǎng)殖利潤從每頭虧損近300元快速回到盈虧平衡點(diǎn)附近。養(yǎng)殖利潤的恢復(fù)并未刺激生豬的加速出欄，與之相反，長期虧損之后的快速反彈促使養(yǎng)殖戶盡量押后出欄以尋求更高利潤彌補(bǔ)前期虧損。生豬出欄的延遲對短期豬料需求有較為明顯的刺激作用，不過有消息認(rèn)為本次生豬價格的快速上漲更多受大型屠宰企業(yè)聯(lián)合拉動，隨著屠宰企業(yè)庫存的消耗，端午節(jié)之后豬價可能再度回落，屆時押后出欄生豬則可能會競相屠宰，進(jìn)而帶來飼料需求的下降。
禽料方面，雞蛋價格近期快速上漲，由于蛋雞的生長周期較長，盡管目前尚無存欄的官方數(shù)據(jù)，但從雛雞銷售情況看，1-4月雛雞銷售較去年同期增長10%，尤其是3、4月銷售數(shù)量較大，考慮到蛋雞的生長周期以及目前的養(yǎng)殖利潤，至少三季度禽料需求將逐步進(jìn)入回暖階段。而水產(chǎn)方面，伴隨氣溫逐步回升，需求的持續(xù)增長更毋庸多言。所以下游需求方面短期樂觀，中期存在一定不確定性，需要重點(diǎn)監(jiān)測生豬市場存欄真實(shí)數(shù)據(jù)。
